中国精功集团董事局主席金良顺:“如果一个好的产业，不能得到资本的保证，就会错过发展的机会。”

　　精工建设产业集团董事长特别助理张银成:“浙江企业总体来说，规模偏小，而且处于快速成长的阶段。在这种情况下，上市是浙企实现跨越式发展的最好渠道之一。”

　　上海盛万投资顾问有限公司董事副总经理周丹:“企业并购这个过程很漫长，会有很多的波折，企业要有很强的决心，很好的耐心。”

　　浙江中大集团股份有限公司副总裁、浙江中大集团投资有限公司总经理胡小平:“上市是中小企业由小变大，由弱变强的一个重要途径,但并不是所有企业都要走这条路,企业必须要明白自己为什么要上市。”

　　借壳上市到底是怎么回事？企业怎样才能做大做强？日前在浙江产权交易所、浙江省浙商研究会与本报合办的资本大讲堂上，主讲人中国精工集团董事局主席金良顺、上海盛万投资顾问有限公司副总经理周丹、长江精功钢结构集团股份有限公司董事长特别助理张银成针对这个问题各自发表了看法。

　　结合本次讲坛内容并请教专家，我们整理了浙江民营企业自上世纪90年代以来的五个上市阶段，和读者分享。

　　第一阶段：国内曲线借壳上市

　　1999年5月，华立集团以每股3元的价格收购四联集团持有的重庆川仪国有法人股4432万股，成为重庆川仪的第一大股东。不到半年时间里，这家上市公司扭亏为盈，摘掉了ST的帽子，并更名为“华立控股”。

　　据一些资本运作老手回忆，当初的背景是国家制定了国企改革的战略目标，证券市场今后将主要为国企改革服务，上市政策向国企倾斜，因而民企谋求正常上市已非常困难。因此，民企(尤其是传统的制造型企业)要想摆脱为银行打工的被动局面跻身证券市场，借壳上市是条捷径。

　　自从华立集团借壳上市以来，越来越多的浙江民企意识到资本市场的放大原理，借助资本市场的杠杆作用可以实现企业的“高效率运作、低成本扩张”。再加上政府在不断提升私营经济在国民经济和社会主义社会中的地位。尤其是中国证监会取消股票的计划额度，推出了作为核准制主要内容之一的通道制。通道制有一个“鼓励券商选好的企业推荐”的大前提，这实际上解除了民企上市的壁垒，为浙江品质优良、为数众多的民营企业上市赢得了广阔空间。于是，2001年以后的两三年间，浙江民企掀起了一波又一波的借壳上市热潮。横店集团收购青岛东方、太原刚玉；耀江实业收购海南海德实业；浙江新湖集团入主浙江创业……据统计，截至2002年底，浙江共有26家民营企业在沪深市场入主上市公司并成为第一大股东。

　　第二阶段：“抢滩”境外纷纷上市

　　除了借壳内地上市公司以外，一些“外向”意识强的民企更是把上市的触角延伸到境外资本市场上。2001年12月，浙江玻璃作为内地第一家发行H股的民营企业成功在港上市。2002年，浙江金义集团收购了新加坡上市公司电子体育世界，成为浙江省首家在新加坡证券交易所买壳上市的民企。与此同时，随着证券市场对民营企业的开放以及核准制的发行，民营企业终于不用再走买壳等既灰色又高成本的老路，直接可以光明正大地登堂入室，最终撕开了内地主板市场上市融资的铁幕。2001年1月18日，随着潘广通、潘建清父子控股21.48%的浙江天通电子股份公司在上海证券交易所上市成功，中国首次出现了自然人直接控股的上市公司。这期间，万向集团、华立集团等知名民企纷纷以买壳上市的方式“抢滩”美国证券市场。

　　第三阶段：中小企业版一马当先

　　2004年5月17日，中国证监会正式发出批复，同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。6月，中小板开板，浙江民企登陆中小板一马当先，首批“新八股”中有新和成、伟星实业、精工科技三个来自浙江，新和成更成为“中小板第一股”。随后，传化股份、盾安环境、凯恩股份、鑫富药业、京新药业、中捷股份、苏泊尔、美欣达、宜科科技也陆续亮相中小板，开办半年时间，浙江新增12家上市企业。但是中小企业板的表现难如人意，苏泊尔、盾安环境、京新药业等5家股票跌破了发行价，几乎占了1/2，伤了投资者的心。一些积极准备上市的民营企业公司的老总们感受到了巨大的压力，选择了中途退场。温州著名的鞋业企业奥康集团进入上市辅导一年以后，却出人意料地选择了退出；宁波宏润、杭州富通昭和又相继撤出上市程序；2004年7月13日，早已“过会”的杭州著名房地产企业“南都置业”宣布主动放弃IPO。

　　第四阶段：政策收缩上市冷清

　　在国内IPO遭遇困境的同时，不少浙江民企并没有放弃境外上市。稽山控股作为浙江第一家在新加坡上市的企业成功登陆新交所，募集资金1.3亿元人民币。

　　2005年1月中国外汇管理局发布的11号文和4月发布的29号文卡住了很多想通过红筹方式在境外IPO的民营企业。而中国股市的低迷使得中国证监会6月暂停新股发行和再融资。而受宏观调控的影响，国有商业银行信贷政策大幅度调整，贷款控制进一步加强。银行贷款压缩迫使部分企业转向民间借贷。横店集团在银行市场发行规模为人民币10亿元的一年期的短期融资券，而万向钱潮发出公告，发行待偿还短期融资券。因此，这一年中，仅有三花股份等三家企业上市。

　　第五阶段：牛市期间理性上市

　　2005年11月1日外汇局实施境内居民境外融资新规定，重新开启了民企境外上市融资之路，浙企就好像等候在了证券市场门口一般，批量上市。2006年下半年短短六个月时间内，又有横店东磁、江山化工、宏润建设、华峰氨纶、景兴纸业、栋梁新材、万丰奥威、网盛科技、海翔药业9家浙江企业登陆中小企业板。在IPO如火如荼进行的同时，浙江民企在买壳上市上也表现得非常积极，浙江新洲集团收购上海白猫，浙江物产收购南方建材，温州华仪电器集团收购苏福马等，占买壳上市民营企业的四分之一。通过购并与买壳上市已经成为浙江民企上市的重要手段，也为这些企业利用证券市场融资创造了有利的条件。